Vi presentiamo qui la sintesi di un’analisi a cura di Giacinto Micucci e Paola Rossi (di Banca d’Italia).
La letteratura economica ha evidenziato come i vantaggi informativi delle banche, in par- ticolare nei confronti delle imprese di piccole e medie dimensioni, possano facilitare la ristruttu- razione del debito di imprese che, seppure in dif- ficoltà, hanno prospettive economiche favorevoli. Le banche sono in grado di ridurre le asimme- trie informative e di agevolare il coordinamento tra i finanziatori; possono decidere se liquidare o riorganizzare l’azienda, fornendole i fondi supplementari necessari per garantirne la prosecuzione dell’attività.
Gli studi pregressi generalmente ipotizzano che tutte le banche si comportino allo stesso modo nei confronti delle imprese in difficoltà. Tuttavia, le varietà dei modelli di organizzazione interna delle banche e delle tecnologie utilizzate nel gestire i rapporti con la clientela potrebbero riflettersi in comportamenti eterogenei nell’assumere la decisione di rinegoziare il debito delle imprese.

LA RISTRUTTURAZIONE DEL DEBITO BANCARIO
In questo lavoro si analizza il processo di ristrutturazione del debito bancario in un campione di circa 9.000 imprese di piccole e medie dimensioni entrate in crisi (financial distress) tra il 2002 e il 2004. In particolare, si considerano in difficoltà finanziarie le imprese i cui oneri finan- ziari eccedono il cash flow. Per queste imprese è possibile descrivere le relazioni con il sistema bancario e, per le singole banche coinvolte, sono disponibili informazioni sull’organizzazione in- terna e sull’utilizzo di metodologie di rating.
I risultati delle analisi mostrano che l’organizzazione interna e le tecnologie utilizzate per stabilire il merito di credito incidono sulla decisione se ristrutturare o meno il credito eroga- to alle imprese in difficoltà. A distanza di tre an- ni dall’inizio delle difficoltà finanziarie, poco più di un terzo delle imprese riesce a ristrutturare la propria esposizione debitoria, sia attraverso un allungamento delle scadenze sia attraverso l’erogazione di nuovi fondi. Nei casi in cui l’impresa intrattenga più relazioni bancarie, solo alcune delle banche coinvolte partecipano alla ristrutturazione.

IL CREDITO ALLE IMPRESE IN FINANCIAL DISTRESS
La probabilità di ristrutturare il credito alle imprese in financial distress è maggiore quando le banche affidanti: i) sono geograficamente vicine all’impresa; ii) si basano maggiormente sulle informazioni qualitative (soft information), che su precisi indicatori quantitativi (ad esempio, credit scoring); iii) sono caratterizzate da una struttura organizzativa decentralizzata, in cui le deleghe decisionali ai responsabili di filiali sono maggiori. La dimensione della banca affi- dante ricopre invece un ruolo solo secondario.
Questi effetti possono però essere bilanciati da alcuni interventi organizzativi e tecnologici: l’adozione di metodologie di credit scoring, infatti, aumenta la probabilità di ristrutturazione se tali tecniche vengono utilizzate anche nel pro- cesso di monitoraggio e se si accompagnano a una struttura maggiormente decentralizzata.

INSOLVENZA IN ITALIA
In particolare, al 30 giugno 2009, per i livelli di insolvenza sotto i 75.000 euro (dove troviamo 573.446 affidati, pari all’85,3% del totale nazionale), l’ ammontare delle somme non restituite al sistema creditizio è stato pari a 7,7 mld di euro. Rispetto al giugno 2008 si è registrata una diminuzione del 4,9%. Per la fascia tra i 75.000 e i 125.000 euro, la riduzione ha toccato il 5,1%. Tra i 125.000 sino ai 250.000 euro si è registrata un’ inversione di tendenza: l’ incremento percentuale è stato infatti del +7,4%.

INSOLVENZA DELLE FASCE MEDIO-ALTE
Più contenuto, ma sempre positivo, è l’ incremento registrato nella classe di grandezza che va dai 250.000 ai 500.000 euro: l’ aumento tra giugno 2008 e lo stesso mese di quest’ anno è stato del +5,2%. Subiscono impennate preoccupanti i livelli di insolvenza riferiti alle fasce medio-alte. In quella tra i 500.000 e i 2.500.000 euro l’ aumento è stato del +11,1%; tra i 2.500.000 e i 5.000.0000 di euro +20,6%; tra i 5.000.000 e i 25.000.000 di euro addirittura +24,9% e sopra i 25 milioni di euro l’ incremento si attesta al +14,9%.

LA DIFFICOLTA’ DELLE IMPRESE
”Appare evidente, salvo qualche rara eccezione – commenta Giuseppe Bortolussi della Cgia di Mestre – che i livelli di sofferenza che hanno segnato gli incrementi più evidenti non possono che essere riferiti alle grandi realtà aziendali e ai grandi gruppi industriali presenti nel Paese. Prova ne sia – osserva – che al 30 giugno di quest’ anno, secondo i dati della Banca d’ Italia, il primo 10% degli affidati ha ricevuto oltre il 78% del totale dei finanziamenti per cassa erogati dal sistema creditizio nazionale. Per contro – conclude – le famiglie e le micro e piccole imprese non possono che attestarsi su classi di grandezza delle sofferenze bancarie più basse che, sino alla soglia dei 125.000 euro, hanno segnato una diminuzione“

CORRETTIVI PER LA REMUNERAZIONE DEI MANAGER BANCARI
La Banca d’ Italia ha “costituito una task force per valutare gli effettivi meccanismi di remunerazione” dei manager bancari “e chiedere correttivi dove necessario”. Lo ha annunciato il governatore della Banca d’Italia Mario Draghi intervenendo all’ Assemblea dell’ Abi nella quale ha spiegato che, a livello internazionale, il legame con risultati a breve ha favorito una “una falsa contabilità del profitto che produce una micidiale spirale di rischio“.

Draghi ha chiesto un maggior equilibrio tra la retribuzione fissa e quella variabile degli “stipendi” dei manager, collegando quest’ ultima “ai guadagni effettivamente conseguiti in una prospettiva di medio-lungo periodo, tenendo conto dei relativi rischi“.

IL MASSIMO SCOPERTO
Sulla commissione di massimo scoperto “ora le banche devono risolvere la questione alla radice; sostituiscano spontaneamente, una volta per tutte, le commissioni complesse e opache con commissioni ragionevoli sui fondi messi a disposizione; per il resto si riconduca tutto all’applicazione trasparente dei tassi di interesse“. Draghi ha anche sottolineato che è stato “necessario l’ intervento del legislatore” dopo che “la ripetuta azione di moral suasion sortiva effetti solo nei confronti dei maggiori gruppi“.

PIU’ CREDITO ALLE IMPRESE
“Abbiamo tenuto aperto il canale di finanziamento alle imprese, ma la partita con le banche è ancora aperta. Se in un’ assemblea si vuole prendere un facile applauso basta parlare di banche e questo allora vuol dire che sul credito c’ è un problema aperto“. Ha aggiunto il ministro dell’ Economia, Giulio Tremonti, intervenendo all’ assemblea di Confcommercio. E cita anche Einaudi che “diceva che le banche non devono far mancare il credito alle imprese“.

Domani i fatti…

COSA PREVEDE LO SMALL BUSINESS ACT
La risoluzione impegna l’ esecutivo a tradurre in puntuali proposte, anche legislative, gli elementi contenuti nella comunicazione. Che riguardano in primo luogo il rapporto tra Pubblica Amministrazione e piccole imprese: regime di autorizzazione e valutazione più snello, spinta alle autocertificazioni, semplificazione burocratica, abolizione progressiva dell’ Irap e revisione della normativa italiana, piuttosto farragginosa sul tema, in materia di fallimenti e procedure concorsuali.

CONTROLLI SULL’ EROGAZIONE DEL CREDITO
Tra le raccomandazioni girate a palazzo Chigi e al Ministero dell’ Economia, anche quella di un monitoraggio più stretto sull’ erogazione del credito e sulla continuità, mentre la novità è rappresentata dalla proposta di inserire, quando possibile, quote riservate alle Pmi negli appalti pubblici per la fornitura di beni e servizi.

COS’ HANNO DI DIVERSO
La modifica principale prevista rispetto al regime precedente è l’ introduzione di una remunerazione alternativa con un coupon iniziale più elevato ed un livello annuo del coupon più alto fino al 2016 in cambio di un prezzo di riscatto inferiore fissato al valore nominale fino al giugno 2013. Previsto, inoltre, che lo Stato partecipi alle ricapitalizzazioni nel caso in cui vi sia una partecipazione di investitori privati pari ad almeno il 30% ed a parità di condizioni rispetto a questi.

UNA SOLUZIONE REALE?
“Abbiamo ricevuto numerose manifestazioni di interesse” ha detto Tremonti al Liquidity Day, ripetendo che “immaginiamo una richiesta di 10-12 miliardi di euro“. Grazie all’ effetto leva fino a 15 volte, 10 miliardi di Tremonti bond, o meglio di “strumenti ibridi per la patrimonializzazione”‘ consentono di muovere finanziamenti per 150 miliardi. Sommando a questi le disponibilità della Bei e altri fondi più strumenti di vario tipo come le garanzie “ci sono piu’ o meno 170 miliardi di euro disponibili per l’ erogazione del credito alle imprese”.
Tuttavia, sino ad ora non si ha notizia di richieste dei titoli da parte di alcuna banca.

LE BANCHE RESTIE AI CONTROLLI
Al tavolo di crisi era presente anche il ministro dell’ interno Roberto Maroni che ha annunciato per questa settimana la convocazione dei prefetti per far partire gli osservatori provinciali sul credito. Ed è questo il punto sul quale le banche mantengono piu’ di una riserva. “Non siamo ostili ad una verifica sul territorio della dinamica del credito” ha detto Faissola, ma “siamo preoccupati dal fatto che possono crearsi meccanismi per cui si immagini di avere un diritto soggettivo al credito. Chiedo una riflessione, anche per non creare nelle imprese bancarie l’ idea di essere dei supervigilati, oltre che da parte di Bankitalia, anche da parte dei prefetti“.

Una situazione già emersa a fine gennaio, quando la Bce, nel suo comunicato sull’ aggregato monetario M3, aveva notato la frenata della crescita del credito al settore privato al 5,8% a dicembre, tasso più basso dal 2004, causata dal primo calo mensile in almeno un decennio (-0,4%), dei flussi netti di credito verso le famiglie e aziende.

Al consiglio direttivo d’ inizio febbraio, Trichet aveva di conseguenza evidenziato una stretta al credito. Ora invece il banchiere francese si è spinto oltre: è sempre più chiaro – ha detto – che “le tensioni del sistema finanziario si stanno ripercuotendo sull’ economia reale“.

FINANZA ED ECONOMIA
Questo ha messo in moto un circolo vizioso fra il sistema finanziario e l’ economia reale: il sistema finanziario ostacola la ripresa dell’ economia, e allo stesso tempo la recessione mette ancor più pressione sul sistema finanziario.

LO SPETTRO DELLA RECESSIONE
Le autorità europee (e non solo), insomma, ora devono combattere non solo la crisi finanziaria, ma l’ intera spirale negativa creatasi fra questa e la recessione. Non basterà tagliare i tassi, che la Bce potrebbe ridurre di mezzo punto all’1,5% a marzo: l’ allerta lanciata oggi dalla Bce potrebbe spianare la strada a quelle misure ulteriori chiamate “allentamento quantitativo”, come l’ acquisto di obbligazioni sul mercato, sul quale finora Trichet finora ha sempre frenato. Non solo: secondo Trichet la situazione rivela sempre più le debolezze strutturali del sistema finanziario.

POSSIBILI SOLUZIONI
Disciplinare in maniera più stringente l’ attività di hedge fund, agenzie di rating e derivati, mettendo un freno alle gratifiche offerte dalle banche ai loro dipendenti, troppo sbilanciate verso i risultati di breve termine.

“La crisi è una chiamata, forte e chiara, a una maggiore regolamentazione e controllo su tutte le istituzioni di rilevanza sistemica“, ha detto Trichet, che è tornato a rivendicare alla Bce un ruolo di supervisione bancaria europea, che “sarebbe una naturale estensione del mandato già assegnatoci dal trattato, con riferimento, nello specifico, alla stabilità finanziaria”.